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紫金天风期货
观点小结
PVC
核心观点：中性 近期地缘扰动，原油、乙烯及出口fob价格抬升，推动PVC反弹；但地缘存在不确定性，建议观望待地缘扰动减弱，交易回归基本面行情。
月差：中性偏弱 月差震荡偏弱。
原料支撑：中性 1）电石开工降至62.61%，乌海电石报2350元/吨，较上周增25。2）兰炭中料报810元/吨持稳。3）乙烯弹至825美元/吨
供给：中性偏多 国内开工下滑。PVC粉整体开工率为64.74%，环比降0.58个百分点；其中电石法PVC粉开工率为66.53%，环比降3.14个百分点；乙烯法PVC粉开工率为60.74%，环比增5.24个百分点。
需求：中性偏空 1）管材开工31.2%（+0.2%），型材开工39.13%（+0.43%）。2）出口：电石法及乙烯法报价抬升，成交一般。3）产业链库存高位下滑。
利润：偏多 单PVC利润亏损，综合利润略修复。电石一体化吨利-858元，山东外购电石法吨利-858元；华东乙烯法利润-232元/吨。西北综合利润-717元/吨，华北综合利润-793元/吨，双吨价差2522元。
烧碱
核心观点：中性 近端检修降负增多，近月仓单博弈或如07般较为复杂，建议见好就收，灵活一点。单边关注远月机会，月间套利谨慎。
月差：中性偏强 远端空升水，近端有支撑。
原料支撑：中性原盐、电价基本稳定。
供给：中性整体开工率77.80%，环比降0.8个百分点。山东开工下滑。
需求：中性1）氧化铝维持高运行产能；2）非铝中规中矩；3）出口较差。
利润：中性偏多 目前液氯水平下外购电，部分亏损；自备电微利。
液氯：中性 整体开工率77.80%，环比降0.8个百分点。山东开工下滑。
兰炭 电石
兰炭开工 价格稳定
兰炭开工稳定。样本企业兰炭开工42.61%（持平上周）。
兰炭价格稳定。神木中料降报810元/吨，持平上周。
电石供应下滑 价格微涨
电石供应下滑。电石开工降2.18%至62.61%
电石价格反弹。乌海电石2350元/吨，涨25。
PVC开工
PVC周度开工下滑 电石法下降严重
本周PVC粉整体开工率为64.74%，环比降0.58个百分点；其中电石法PVC粉开工率为66.53%，环比降3.14个百分点；乙烯法PVC粉开工率为60.74%，环比增5.24个百分点。
预测开工率
注：预测开工率不代表实际情况。
数据来源：紫金天风期货
PVC下游需求
下游开工持
下游开工稳定。管材开工31.2%（+0.2%），型材开工39.13%（+0.43%）。
PVC库存
产业链去库
社会库存去库。社库104.09万吨，较上期降1.57万吨。其中华东样本库存100.57万吨，较上期降1.46万吨；华南样本库存3.52万吨，较上期降0.11万吨。
上游厂库去库。厂库库存26.7万吨，较上期降2.49万吨。
产业链库存下行。
PVC利润
电石法亏损较大
电石一体化利润微增。新疆一体化利润-858元/吨。西北一体化利润-1361。
外购电石法亏损略收窄。西北外购电石法每吨利润-652元，华北外购电石法利润为-858元/吨。
乙烯法亏损加剧
外购乙烯法利润下滑。华东乙烯法利润-232元/吨；华北乙烯法利润-81元/吨。
综合利润稳定 双吨价差小幅反弹
综合利润持稳。西北综合利润为-717元/吨，山东综合利润-793元/吨。
双吨价差增加。反弹至2522元/吨。
进出口
6月出口走弱
1-6月出口同比走强，出口印度增加。
1-6月PVC粉出口量238.81万吨，同比增21.82%。1-6月PVC粉出口印度90.45万吨，同比增8万吨。
1-6月PVC粉进口量为7.49万吨。
近期出口fob价格回升。
月度地板出口回升
1-6地板累计出口208.07万吨，基本持去年同期。
相关商品
水泥需求表现一般
2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率偏低。
期现分析
主力走强 月差较弱 仓单持续注册
盘面震荡。09合约从上周4579降至今收4857。
月差震荡。9-1月差-137。
仓单增加。7月20日仓单量为119400，增3700。
PVC平衡表
PVC月度平衡表
烧碱基本面
烧碱开工下滑
烧碱开工下降。整体开工率77.80%，环比降0.8个百分点。山东开工下滑。
检修损失增加。本周检修损失22.50万吨，环比增1.8万吨。
烧碱计划投产产能
根据投产计划，下半年依然有约150万吨待投产计划，关注投产达成情况。
烧碱需求
电解铝开工维持高位 利润较好
氧化铝运行产能平稳
烧碱非铝需求一般
烧碱库存
烧碱累库
隆众口径20万吨产能以上企业库存54.76万吨（+1.76万吨）。
液氯
作者：朱晓宇
从业资格证号：F03093900
交易咨询证号：Z0020848
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